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赌场初音 银河期货:宏观经济弱势影响 沪镍偏空思路延续
PT电子游艺 2020-01-10 15:00:48

赌场初音 银河期货:宏观经济弱势影响 沪镍偏空思路延续

赌场初音,第一部分 市场研判

以美元为代表的宏观因素对有色金属的影响较大,且为主导因素,镍的基本面影响因素短期被弱化,且镍的基本面已发生了根本性的扭转,表现为需求被高估,而供应被低估,外盘去库存节奏已过头,操作思路需随之调整。

第二部分 镍基本面

镍现货市场

图1:镍现货进口盈亏

上周国内镍进口窗口连续打开,后期逐渐有所亏损,沪伦比值先抬升后回落。比价的抬升,主要是由于价格回落过程中外盘较为积极,内盘波幅较为滞后,后期的比价的的回落,主要是价格上涨过程中外盘较为积极;人民币的贬值一定程度上在上周的比价抬升起到重要作用。当前国内300系不锈钢产量仍在高位,国内镍供应资源缺口不改,前期国内去库存节奏不及预期,叠加沪镍仓单的持续下降,后期比价将继续上修。

图2:镍矿价格变化

图3:镍铁价格变化

上周,国内港口高、中、低镍矿行情行情整体平稳。外盘报价中矿亦平稳,其中1.5%品味的中镍矿CIF报至31美元/湿吨。当前港口镍矿库存保持在高位,且中、高镍矿库存有望持续增长,矿供应充足,且期镍价格有所偏弱。则预计下周国内港口镍矿报价将延续观望状态。

上周,高、低镍铁行情平稳。上周期镍价格探底回升,而高镍铁价格整体平稳,从而表现为高镍铁较镍板贴水先缩小再扩大,高镍铁的惜售情绪仍在;国内叠加印尼的不锈钢产量仍在高位,对应的高镍铁需求量仍在高位,国内环保因素有所淡化,短期高镍铁的增量空间整体较小。低镍铁行情平稳,市场前期报价偏高,主要是由于可流通的低镍铁数量较少,低镍铁市场价格的参照意义正逐渐失去,而200系高炉一体化产量正在下降,带动低镍铁需求下降。预计下周高镍铁有小幅上调空间,而低镍铁将以持稳为主。

镍库存

图4:LME及SHFE镍库存变化

图5:港口镍矿库存变化

上周,LME与SHFE镍库存总量环比继续下降,降幅1.4%,降幅整体偏小。库存的下降呈现两个特点,第一,LME和SHFE库存都有所下降,LME降幅平稳,而沪镍库存降幅放缓;第二,沪镍库存不断刷新2016年9月以来的新低,且沪镍仓单延续下降,LME镍库存下降主要是由于镍豆库存的下降。

上周,港口镍矿库存整体表现为下降,结构上中、高矿下降,低镍库存有所增长。其中低镍矿库存280万吨,环比增长10万吨;中、高镍矿884万吨,环比下降26万吨,高镍矿近7周来库存首次下降。受镍铁利润持续影响,镍铁厂对于中、高矿的需求仍在高位,补库需求具有持续性,内蒙地区的高镍铁复产正在进行,将加大对中、高镍矿的需求,当前中、高镍矿的供应仍较为充沛,从而使得国内港口中、高镍矿库存更多表现为增长;低镍矿的供应渠道相对单一且充裕,则低镍矿库存将表现为阶段性的升降。在镍铁利润持续而矿供应增长的情况下,预计后期港口镍矿库存总体将表现为库存增长,阶段性的库存数量将表现为结构性震荡。

产量及进出口

图6:国内精炼镍产量

图7:国内NPI产量

据安泰科调研数据,2018年7月份我国共生产电解镍12363吨,环比增长6.94%,同比下降10.02%。产量环比增长主要是由于金川产量的增长。

2018年7月份我国含镍生铁产量为3.54万吨(折合镍金属量),环比增长6.31%,同比增加4.73%,7月份国内高镍铁主产区因内蒙古地区环保检查后的复产,低镍铁产量因为个别200系不锈钢产能的复产而小幅增加。按照品种分布显示,高镍铁折合镍金属量2.94万吨,环比上月增长4.93%,同比增加7.97%,其中RKEF工艺产量为2.93万吨,占高镍铁比例为98.32%;低镍铁0.56万吨。

图8:镍矿进口

图9:镍铁进口

2018年5月,国内镍矿进口量为384.06万吨,环比增长18.81%,同比增长25.35%。镍矿数据环比增长,主要是菲律宾、新喀、南非等地的进口量有所增加,而印尼镍矿的进口量,两大主流镍矿产区的出货量整体正处于恢复期。7、8月份镍矿进口量将大幅增加。

3月,国内镍铁实物进口量为9.69万吨,环比增长100.74%,同比下降17.6%。环比增长主要来自印尼镍铁数量的恢复,3月来自印尼镍铁量数量为6.81万吨,环比增长3.88万吨,主要是受印尼德龙产量的增长及新兴铸管产线增加影响,镍铁可发运回国的量增长,考虑到当前印尼镍铁的产量已经进入平稳阶段,预计4月份来自印尼的镍铁量将以持稳为主。

图10:精炼镍进出口

2018年3月,国内精炼镍净进口量为1.88万吨,环比增长37.09%,同比增长46.87%。精炼镍进口量的环比增长主要是由于3月来自澳大利亚、加拿大、俄罗斯的精炼镍资源增量明显,而从产品结构来看,增量资源中的镍豆量增长明显,预计4月份的精炼镍进口量环比仍有小幅增量空间。

后市展望

短期影响基本金属走势的仍是宏观因素,基本面的驱动力暂弱。基本面方面,下半年中国范围内的供应端和需求端将发生显著变化,首先,国内的供应在NPI领域的增量尚在预期范围内,而废不锈钢的供应已超出年内的预期,预计全年国内废不锈钢带来的镍金属供应增量在4.0万吨以上,且这样的供应增量有望被强化;需求端,2017年下半年国内300系不锈钢处于产量的高位,以当前国内300系不锈钢的生产水平对应镍需求量或2018年下半年镍需求同比将下降1.3万吨以上。国内范围的供、需的超预期,将使得2018年全球的镍供应缺口大幅收窄至6.4万吨左右,而当前全球范围内的镍显性库存已累计下降近13.0万吨。因此,镍的去库存节奏过头需引起注意,叠加宏观的弱势影响,偏空思路延续。同时,还需关注四季度的镍铁产线的投产节奏引发的利空预期。后续的利多因素或主要在于突发事件以及潜在的挤仓风险,而来自基本面的支撑已经扭转。当前沪镍的仓单量偏低,沪镍虚实比偏高,进口窗口的连续性打开短期使得月差有所扩大,但仓单偏紧预期不改。

行业新闻

据市场消息,山东鑫海2条RKEF镍铁产线最快将在9月下旬启动投产。后续6条产线有望年内投产,后期合计释放产能在40万吨实物量。

雅加达8月16日消息,印尼能源部周四公布的数据显示,印尼政府暂时收回了四家企业的镍矿石和铝土矿出口许可,称因冶炼厂中未进行加工作业,其中涉及到镍矿422.21万吨,占目前印尼出口配额的10%左右,而预计2018年印尼出口至中国镍矿量在1500万吨以下,因此印尼镍矿配额的使用比例偏低。

据市场消息,华东某不锈钢厂近期高镍铁招标价1150元/镍,较前期上调20元/镍。

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